Ile wyniosła inflacja w czerwcu? Dane GUS
Ceny towarów i usług konsumpcyjnych w czerwcu 2025 r. wzrosły rdr o 4,1 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem ceny wzrosły o 0,1 proc. - podał Główny Urząd Statystyczny. Odczyt jest zgodny z wcześniejszym, szybkim szacunkiem GUS. W lipcu należy spodziewać się wyraźnego spadku inflacji; obniży się ona poniżej 3 proc. – ocenił ekonomista ING BSK Adam Antoniak w komentarzu do danych GUS. Jego zdaniem, do końca roku stopy procentowe spadną jeszcze o 75 pkt. bazowych.
Poniżej wybrane składniki wskaźnika inflacji za czerwiec i maj 2025 r.:
ING BSK: w lipcu inflacja spadnie poniżej 3 proc.
„GUS potwierdził odczyt czerwcowej inflacji konsumenckiej (CPI) na poziomie 4,1 proc. r/r. Towary podrożały o 3,2 proc. r/r, a usługi o 6,3 proc. r/r, wobec odpowiednio 3,3 proc. r/r i 6,0 proc. r/r miesiąc wcześniej. Niewielki wzrost inflacji w czerwcu względem maja wynikał wg naszych szacunków ze wzrostu inflacji bazowej (oficjalne dane NBP opublikuje jutro)” – napisał w komentarzu do danych GUS ekonomista ING Banku Śląskiego Adam Antoniak.
Dodał, że spodziewa się, że w czerwcu inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii wzrosła do 3,4 proc. r/r z 3,3 proc. r/r w maju. Jego zdaniem, w stosunku do maja wyraźnie drożały m.in. usługi związane z turystyką zagraniczną (7,1 proc. m/m) oraz usługami transportowymi (5,5 proc. m/m).
„Uwaga rynku koncentruje się obecnie na danych inflacyjnych za lipiec. Należy się w nich spodziewać wyraźnego spadku inflacji z uwagi na wysoką bazę odniesienia z lipca 2024, kiedy nastąpiło częściowe uwolnienie cen energii dla gospodarstw domowych. Spodziewamy się, że wzrost cen w ujęciu miesięcznym będzie w lipcu tego roku wyraźnie niższy niż w lipcu ubiegłego roku, kiedy ceny wzrosły o 1,4 proc. m/m, co do sprowadzi roczny wskaźnik inflacji poniżej 3 proc. r/r.” – wskazał ekonomista ING BSK.
Dodał, że w lipcu została przywrócona opłata mocowa, co dla przeciętnego detalicznego nabywcy prądu oznacza podwyżkę 11,14 zł netto. Jednocześnie weszły w życie nowe niższe taryfy gazowe dla odbiorców indywidualnych. Zdaniem Antoniaka, to sprawi, że wzrost cen nośników energii w porównaniu do czerwca będzie nieznaczny, a w ujęciu rocznym tempo wzrostu spadnie z ok. 13 proc. do niskich poziomów jednocyfrowych.
„Perspektywy inflacyjne kształtują się korzystnie. Nie tylko inflacja znajdzie się blisko celu NBP w III kw. 2025 r., ale nie widzimy również ryzyka jej istotnego odbicia w nadchodzących kwartałach. Parlament przyjął ustawę wydłużającą obowiązywanie ceny maksymalnej na prąd na IV kw. 2025 r. (oczekuje na podpis Prezydenta), a otoczenie globalne nie niesie impulsów inflacyjnych (niskie ceny surowców, w tym ropy naftowej)” – czytamy w komentarzu ekonomisty.
Uważa on, że ze względu na oczekiwany spadek inflacji konsumenckiej można spodziewać się dalszych obniżek stóp procentowych NBP.
Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy w czerwcu, o 25 pkt. bazowych, co sprawiło, że główna stopa procentowa NBP, stopa referencyjna, spadła do 5 proc. „Po przerwie wakacyjnej (brak posiedzenia decyzyjnego w sierpniu), we wrześniu Rada może obniżyć stopy procentowe nawet o 50 pb z uwagi na dalszy spadek inflacji i prawdopodobne wejście w życie ustawy utrzymującej cenę maksymalną prądu na poziomie 500 zł/MWh netto. Projekt budżetu na 2026, który poznamy na przełomie sierpnia i września, raczej nie będzie sugerował dalszego wzrostu deficytu w relacji do PKB w roku przyszłym. Ponadto dane z rynku pracy powinny potwierdzić stopniowy spadek presji płacowej. Kolejnej po wrześniu obniżki stóp NBP (25 pb) oczekujemy w listopadzie. W efekcie na koniec 2025 stopa referencyjna może wynieść 4,25 proc.” – wskazał Adam Antoniak.
Credit Agricole: w lipcu inflacja spadnie w okolice celu inflacyjnego NBP
W lipcu inflacja spadnie w okolice celu inflacyjnego Narodowego Banku Polskiego – prognozuje ekonomista Credit Agricole Jakub Olipra w komentarzu do danych GUS. Jego zdaniem RPP z obniżkami stóp wstrzyma się jednak do listopada.
„Do wzrostu inflacji przyczyniła się przede wszystkim wyższa dynamika cen w kategorii 'paliwa' (-10 proc. r/r w czerwcu wobec -11,4 proc. w maju). Była ona efektem przejściowego wzrostu światowych cen ropy naftowej ze względu na eskalację konfliktu pomiędzy Izraelem a Iranem, jaka miała miejsce w czerwcu br. Do zwiększenia inflacji przyczyniła się również wyższa inflacja bazowa, która zgodnie z naszymi szacunkami zwiększyła się w czerwcu do 3,4 proc. r/r wobec 3,3 proc. w maju” – poinformował w komentarzu ekonomista banku Credit Agricole Jakub Olipra.
Ocenił on, że inflacja bazowa wzrosła ze względu na wyższe ceny usług telekomunikacyjnych oraz usług transportowych. Jednocześnie spadło tempo wzrostu cen żywności, a także obniżyła się dynamika wzrostu cen nośników energii.
„Szacujemy, że w ujęciu miesięcznym ceny bazowe zwiększyły się w czerwcu o 0,2 proc. m/m, a tym samym ich dynamika ukształtowała się lekko powyżej wzorca sezonowego (0,1 proc. m/m), co wskazuje na utrzymującą się podwyższoną presję inflacyjną. Warto również zwrócić uwagę na ponowny wzrost dynamiki cen usług (6,3 proc. r/r w czerwcu wobec 6 proc. w maju), podczas gdy dynamika cen towarów jest wyraźnie niższa (3,2 proc. wobec 3,3 proc. ) i pozostaje ostatnich miesiącach w łagodnym trendzie spadkowym” – stwierdził ekonomista Credit Agricole.
Jego zdaniem głównym czynnikiem wpływającym na wzrost inflacji jest słabnąca, ale wciąż silna presja płacowa. Dodał, że oczekuje on, że nominalna dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej zmniejszy się w III kwartale do 7,1 proc. r/r wobec 8,3 proc. w II kw. i 10 proc. w I kw.
„Opublikowane dzisiaj dane są spójne z naszym średnioterminowym scenariuszem inflacyjnym (…). Zakłada on silny spadek inflacji w lipcu w okolice celu inflacyjnego NBP (2,5 proc. ±1 pkt proc.). Będzie on wynikał przede wszystkim z silnego obniżenia dynamiki cen w kategorii 'nośniki energii', ze względu na efekty wysokiej bazy sprzed roku związane z odmrożeniem cen gazu i prądu w lipcu 2024 r.” – uważa analityk.
Spodziewa się on, że do końca 2026 r. inflacja będzie kształtować się w paśmie dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego NBP. Taka sytuacja powinna stanowić dla RPP głos za dalszym łagodzeniem polityki pieniężnej w tym roku.
„Oczekujemy jednak, że ze względu na niepewność dotyczącą kształtu polityki fiskalnej w 2026 r. oraz podwyższony poziom inflacji bazowej Rada wstrzyma się dalszym łagodzeniem polityki pieniężnej do listopada br., kiedy to – po zapoznaniu się z wynikami listopadowej projekcji – ponownie obniży stopy procentowe o 25 pb. Dodatkowym argumentem na rzecz wstrzymania się z obniżką stóp procentowych do listopada br. jest również podwyższona niepewność wokół tego, czy prezydent podpisze ustawę o zamrożeniu cen energii do końca br., która została połączona z tzw. ustawą wiatrakową (lipcowa projekcja zakłada odmrożenie cen energii w IV kw.)” – wskazał Olipra.
Bank Pekao: do końca roku stopa referencyjna obniży się do 4,5 proc.
Rada Polityki Pieniężnej obniży we wrześniu stopy procentowe co najmniej o 25 pkt. bazowych, obniżki można spodziewać się też w listopadzie – prognozują ekonomiści Banku Pekao w komentarzu do danych GUS. Ich zdaniem do końca roku stopa referencyjna NBP spadnie do 4,5 proc.
„Przy publikacji wstępnego odczytu pisaliśmy, że czerwcowe przyspieszenie inflacji, choć niewielkie, było pewnym zaskoczeniem. Dziś już wiemy, że niespodzianka skumulowała się w inflacji bazowej, która prawdopodobnie nieznacznie wzrosła do 3,4 proc. r/r. Inflacja usług przyspieszyła w czerwcu do 6,3 proc. r/r przy spadku inflacji towarów do 3,2 proc. Nie jest to jednak powód do obaw. Jednorazowo w tym samym czasie wzrosły ceny pojedynczych usług, które potrafią skokowo zaskakiwać (bilety lotnicze +15,3 proc. m/m w czerwcu, usługi telekomunikacyjne +0,8 proc.). Tylko te dwie kategorie podbiły inflację bazową o ponad 0,1 pkt. proc.” – poinformowali ekonomiści Banku Pekao.
Dodali, że „impet wzrostu cen bazowych” z początkiem 2025 roku wszedł w wyraźny trend spadkowy i w ujęciu zannualizowanym wskazuje już na tempo równe celowi inflacyjnemu NBP. Ocenili, że pomogło w tym także osłabienie się presji płacowej.
„(…) już w lipcu inflacja CPI runie w dół, poniżej 3 proc. r/r. To oraz ulotnienie kolejnych zagrożeń inflacyjnych (m. in. zapowiedzi rządowe o przedłużeniu mrożenia cen energii elektrycznej dla gosp. domowych) skłonią RPP do kolejnych obniżek stóp, co najmniej o 25 pb już we wrześniu. Cięcie zobaczymy prawdopodobnie także w IV kwartale, a referencyjna stopa obniży się na koniec roku do 4,5 proc." - wskazali ekonomiści.
Ich zdaniem najpoważniejszym ryzykiem inflacyjnym dla Rady wydaje się sytuacja fiskalna. „O kształcie projektu ustawy budżetowej na 2026 rok dowiemy się jednak nie wcześniej niż pod koniec sierpnia, czyli przed wrześniowym posiedzeniem Rady” – dodali ekonomiści banku.
(PAP/PAP Biznes)
ms/ pad/ mick/ pat/ grg/
