Inflacja we wrześniu. GUS podał dane [INFOGRAFIKA]
Ceny towarów i usług konsumpcyjnych we wrześniu 2025 r. wzrosły rdr o 2,9 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem ceny nie zmieniły się - podał Główny Urząd Statystyczny. Wcześniej w szybkim szacunku GUS podawał, że CPI we wrześniu wyniósł 2,9 proc. rdr i 0,0 proc. mdm.
ING: w najbliższych miesiącach inflacja powinna pozostać blisko celu inflacyjnego NBP
Jak podał Główny Urząd Statystyczny w środę, ceny towarów i usług konsumpcyjnych we wrześniu 2025 r. wzrosły rdr o 2,9 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem nie zmieniły się.
Dane te - jak wskazali ekonomiści ING Banku Śląskiego - potwierdziły wstępny szacunek wrześniowej inflacji na 2,9 proc. r/r. Ceny towarów wzrosły w ubiegłym miesiącu o 1,9 proc. r/r, a ceny usług o 5,8 proc. r/r, wobec odpowiednio 1,7 proc. r/r i 6,0 proc. r/r w sierpniu. Stabilizacji rocznej inflacji - jak czytamy w komentarzu ING - na takim samym poziomie jak w poprzednim miesiącu sprzyjało wyhamowanie wzrostu cen żywności, które zrekompensowało mniejszą skalę spadku cen paliw w ujęciu rocznym. W porównaniu do sierpnia wyraźnie potaniały owoce (-3,7 proc. m/m) oraz warzywa (-2,2 proc. m/m). Spadły także ceny usług (-0,2 proc. m/m), w tym turystyki zorganizowanej (-4,0 proc. m/m) oraz usług transportowych (-12,4 proc. m/m).
Według ekonomistów banku wrzesień był drugim miesiącem z rzędu, gdy poziom cen był stabilny w ujęciu miesięcznym. Żywność potaniała o 0,5 proc. m/m, a ceny paliw spadły o 0,4 proc. m/m. Zauważyli jednak, że we wrześniu nastąpił wzrost cen ciepła o 1,1 proc., który może być kontynuowany w kolejnych miesiącach ze względu na uwolnienie cen od lipca br. „Wzrost cen w kategoriach bazowych w ostatnich miesiącach stopniowo wyhamowuje do poziomów 0,2-0,3 proc. m/m z wartości 0,4-0,6 proc. m/m obserwowanych na początku roku. Szacujemy, że we wrześniu inflacja bazowa wyniosła 3,1 proc. r/r i była zbliżona do sierpniowej (3,2 proc. r/r)” - napisali.
W ich ocenie w gospodarce rysuje się wyraźny trend dezinflacyjny, co oznacza, że w najbliższych miesiącach inflacja CPI powinna pozostać w przedziale 2,5-3,0 proc. r/r, czyli blisko celu NBP na poziomie 2,5 proc. (+/- 1 pkt. proc.). Ekonomiści ING uważają, że początek 2026 r. przyniesie podwyżkę stawek akcyzy na alkohol i tytoń oraz podniesienie opłaty cukrowej. Nie wykluczają, że obniżone zostaną taryfy na energię elektryczną, chociaż - jak zaznaczyli - możliwy jest wzrost opłat dystrybucyjnych.
„Uważamy, że w przyszłym roku inflacja będzie blisko celu NBP, co oznacza, że wciąż jest przestrzeń do obniżek stóp procentowych. Publikacje danych makroekonomicznych w najbliższych tygodniach oraz kształt listopadowej projekcji inflacyjnej mogą sprawić, że Rada Polityki Pieniężnej (RPP) zdecyduje się na kolejną obniżkę stóp już w listopadzie. Chociaż nie można wykluczyć takiej decyzji, w scenariuszu bazowym spodziewamy się, że w tym roku Rada utrzyma stopy procentowe na obecnym poziomie w celu oceny wpływu dotychczasowych obniżek na perspektywy inflacji, zaś »cykl dostosowań« będzie kontynuowała w 2026 roku” - napisali.
Bank Pocztowy: inflacja poniżej oczekiwań, RPP może wrócić do cięć w 2026 r.
Poziom inflacji we wrześniu utrzymał się na poziomie z sierpnia i nie wzrósł powyżej 3 proc., było to pozytywnym zaskoczeniem – stwierdziła główna ekonomistka Banku Pocztowego Monika Kurtek w komentarzu do środowych danych GUS. Jej zdaniem, RPP może powrócić do cięcia stóp procentowych w 2026 r.
Ekonomistka wskazuje, że niższy od oczekiwań odczyt inflacji mógł przesądzić o decyzji Rady Polityki Pieniężnej o październikowej obniżce stóp procentowych.
Jak podkreśliła Kurtek, wrześniowy wynik „determinował ścieżkę inflacji na kolejne miesiące”. Jej zdaniem, wskaźnik CPI może w październiku pozostać na poziomie 2,9 proc. rok do roku, a pod koniec roku obniżyć się do ok. 2,7 proc. W efekcie bieżący rok zakończy się inflacją niższą od wcześniejszych prognoz.
Ekonomistka oceniła, że decyzja RPP o obniżce stóp w październiku została podjęta wcześniej niż oczekiwano.
„Niższy od prognoz odczyt inflacji we wrześniu mógł być dla RPP argumentem przesądzającym o obniżce stóp procentowych już w październiku i nie czekaniem z decyzją do listopada (tj. do najnowszej projekcji NBP), gdyż odczyt ten (w połączeniu z ogłoszonym dalszym mrożeniem cen energii dla gospodarstw domowych do końca br.) niejako »zagwarantował« rewizję prognoz inflacji NBP na czwarty kwartał br. i prawdopodobnie kolejne kwartały przyszłego roku” - uważa ekonomistka.
Według Kurtek, tegoroczne cięcia stóp procentowych – łącznie o 125 punktów bazowych – oznaczają, że Rada nie zdecyduje się na dalsze obniżki w końcówce roku. Jej zdaniem, do redukcji kosztu pieniądza RPP może wrócić w pierwszym kwartale 2026 roku.
Jak poinformował w środę GUS, ceny towarów i usług konsumpcyjnych we wrześniu 2025 r. wzrosły o 2,9 proc. w porównaniu z analogicznym miesiącem ub. roku (przy wzroście cen usług o 5,8 proc. i towarów o 1,9 proc.). W stosunku do poprzedniego miesiąca ceny towarów i usług utrzymały się przeciętnie na poziomie zanotowanym przed miesiącem (przy wzroście cen towarów o 0,1 proc. i spadku cen usług o 0,2 proc.).
We wrześniu br. w porównaniu z poprzednim miesiącem największy wpływ na wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych ogółem miały wyższe ceny w zakresie: odzieży i obuwia (o 2,7 proc.), mieszkania (o 0,3 proc.), napojów alkoholowych i wyrobów tytoniowych (o 0,5 proc.) oraz edukacji (o 2,6 proc.), które podwyższyły wskaźnik odpowiednio o: 0,10 p. proc, 0,08 p. proc. i po 0,03 p. proc. Niższe ceny w zakresie: transportu (o 1,3 proc.), żywności (o 0,5 proc.) oraz rekreacji i kultury (o 1,1 proc.) obniżyły wskaźnik odpowiednio o: 0,13 p. proc., 0,12 p. proc. oraz 0,08 p. proc.
W porównaniu z analogicznym miesiącem poprzedniego roku wyższe ceny m.in. w zakresie: żywności (o 3,9 proc.), mieszkania (o 3,1 proc.), napojów alkoholowych i wyrobów tytoniowych (o 6,8 proc.), restauracji i hoteli (o 5,4 proc.) oraz zdrowia (o 4,8 proc.) wpłynęły na wzrost wskaźnika ogółem odpowiednio o: 0,92 p. proc., 0,77 p. proc., 0,35 p. proc., 0,31 p. proc. i 0,28 p. proc. Niższe ceny w zakresie transportu (o 3,8 proc.) oraz odzieży i obuwia (o 0,8 proc.) obniżyły wskaźnik odpowiednio o 0,40 p. proc. i 0,03 p. proc.
Credit Agricole: spadek cen ropy naftowej wpłynie na obniżenie wskaźnika inflacji
Na obniżenie rocznego wskaźnika inflacji będzie oddziaływał obserwowany obecnie znaczący spadek cen ropy naftowej - ocenił główny ekonomista banku Credit Agricole Jakub Borowski, odnosząc się do opublikowanych danych GUS.
Jak podał w środę Główny Urząd Statystyczny, ceny towarów i usług konsumpcyjnych we wrześniu 2025 r. wzrosły rdr o 2,9 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem nie zmieniły się.
Według eksperta Credit Agricole, najsilniej w kierunku zmniejszenia inflacji oddziaływała niższa dynamika cen żywności i napojów bezalkoholowych, która obniżyła się we wrześniu do 4,2 proc. r/r wobec 4,9 proc. w sierpniu. Dodał, że do spadku dynamiki w tej kategorii przyczyniło się w znacznym stopniu zmniejszenie tempa wzrostu cen w kategoriach „oleje i tłuszcze”, „warzywa” i „owoce”.
„Naszym zdaniem obniżenie rocznej dynamiki cen warzyw i owoców było spowodowane ich wysoką podażą ze względu na bardzo dobre warunki agrometeorologiczne w tym roku (zgodnie z szacunkiem GUS tegoroczna produkcja warzyw będzie o ok. 6 proc. wyższa niż przed rokiem, a owoców z drzew o ok. 10 proc. wyższa)” - napisał. Dodał, że w kierunku zmniejszenia inflacji oddziaływał również spadek inflacji bazowej po wyłączeniu cen żywności i nośników energii, która zgodnie z szacunkami analityków Credit Agricole, obniżyła się we wrześniu do 3,1 proc. wobec 3,2 proc. w sierpniu.
Według Borowskiego, jej spadek wynikał z niższej dynamiki cen m.in. w kategoriach „łączność” „rekreacja i kultura” „edukacja” oraz „restauracje i hotele”. Z kolei w kierunku zwiększenia inflacji oddziaływał wzrost dynamiki cen w kategorii „paliwa” z -7,7 proc. r/r w sierpniu do -4,9 proc..
Zdaniem ekonomisty, w strukturze wrześniowej inflacji na szczególną uwagę zasługuje spadek dynamiki cen usług z 6,0 proc. r/r w sierpniu do 5,8 proc. r/r (najniżej od listopada 2019 r.). „Tym samym, choć tempo wzrostu cen usług nadal znacząco przewyższa tempo wzrostu cen towarów (1,9 proc. r/r we wrześniu), jego obniżenie sygnalizuje – wraz ze spadkiem inflacji bazowej – stopniowe zmniejszenie presji inflacyjnej” - napisał.
W jego ocenie, „w najbliższych miesiącach w kierunku obniżenia rocznego wskaźnika inflacji będzie oddziaływał obserwowany obecnie znaczący spadek cen ropy naftowej, które kształtują się poniżej naszych prognoz”.
„Naszym zdaniem, antyinflacyjny wpływ niższych cen ropy na wskaźnik inflacji zrównoważy oczekiwany przez nas proinflacyjny wpływ dalszego wzrostu cen ciepła systemowego” - wskazał. Dodał, że struktura wrześniowej inflacji, w połączeniu z obserwowanym spadkiem cen ropy sygnalizują rosnące prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych na listopadowym posiedzeniu RPP. (PAP, PAP Biznes)
pif/ mrr/ ewes/ mmu/ jz/ ana/ know/
