Ekspert: komunikat RPP sugeruje kontynuowanie cyklu obniżek stóp procentowych
Wydźwięk komunikatu Rady Polityki Pieniężnej po lipcowym posiedzeniu jest bardziej "gołębi" niż w czerwcu - zauważył główny ekonomista Credit Agricole Bank Polska Jakub Borowski. W ocenie eksperta treść komunikatu sugeruje, że cykl obniżek stóp procentowych będzie kontynuowany.
Rada Polityki Pieniężnej podjęła w środę decyzję o obniżeniu stóp procentowych o 25 punktów bazowych - stopa referencyjna NBP po obniżce wynosi 5,00 proc.
"Decyzja RPP była zgodna z naszą prognozą i niezgodna z konsensusem rynkowym, który wskazywał na stabilizację stóp. W komunikacie opublikowanym po posiedzeniu Rada ponownie odnotowała, że 'perspektywy aktywności i inflacji na świecie obarczone są niepewnością, w tym w związku ze zmianami polityki handlowej', nawiązując do potencjalnie negatywnego wpływu polityki celnej administracji Donalda Trumpa na światowy wzrost gospodarczy" - wskazał Borowski.
Dodał, że Rada wskazała, iż zgodnie z dostępnymi prognozami inflacja CPI w najbliższych miesiącach obniży się poniżej górnej granicy odchyleń od celu inflacyjnego NBP, co uzasadniało obniżkę stóp procentowych NBP. W komunikacie podtrzymano również ocenę dotyczącą przyszłego poziomu stóp procentowych, który zależeć będzie od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej.
Ekspert zwrócił też uwagę, że w komunikacie nie znalazło się stwierdzenie, że "obecny poziom stóp procentowych NBP sprzyja realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie". W ocenie Borowskiego sugeruje to, że cykl obniżek stóp procentowych będzie kontynuowany.
Zgodnie z lipcową projekcją NBP – przygotowaną przy założeniu niezmienionych stóp procentowych oraz uwzględniającą dane dostępne do 9 czerwca 2025 r. – inflacja znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3,5 – 4,4 proc. Oczekiwana w projekcji inflacja w latach 2025-2027 została zatem zrewidowana w dół względem ścieżki przedstawionej w marcu.
"Wydźwięk komunikatu po lipcowym posiedzeniu RPP jest w naszej ocenie nieco bardziej gołębi niż w czerwcu br. Naszym zdaniem wyniki lipcowej projekcji sygnalizują przestrzeń do dalszych stopniowych obniżek stóp procentowych w najbliższych kwartałach. Oczekujemy, że ze względu na niepewność dotyczącą kształtu polityki fiskalnej w 2026 r. oraz podwyższony poziom inflacji bazowej Rada wstrzyma się dalszym łagodzeniem polityki pieniężnej do listopada br., kiedy to – po zapoznaniu się z wynikami listopadowej projekcji – ponownie obniży stopy procentowe o 25 pb" - prognozuje Borowski.
Ekonomista ocenił również, że środowa decyzja RPP o obniżeniu stóp procentowych oraz treść komunikatu po posiedzeniu Rady będzie miała negatywny wpływ na kurs złotego i rentowność polskich obligacji. (PAP)
gkc/ malk/ grg/
