Ekonomiści Banku Pekao: wchodzimy w otoczenie niskiej inflacji na dłuższy czas
Na dłuższy czas wchodzimy w otoczenie niskiej inflacji – ocenili ekonomiści Banku Pekao w komentarzu do danych o inflacji w sierpniu. Ich zdaniem Rada Polityki Pieniężnej obniży stopy procentowe we wrześniu o 25 pkt. bazowych.
Ceny towarów i usług konsumpcyjnych w sierpniu 2025 r. wzrosły w ujęciu rocznym o 2,8 proc., a w porównaniu z poprzednim miesiącem obniżyły się o 0,1 proc. - podał w piątek w szybkim szacunku Główny Urząd Statystyczny.
Ekonomiści Banku Pekao: odczyt okazał się nieznacznie niższy od rynkowych i naszych oczekiwań
„Odczyt okazał się nieznacznie niższy od rynkowych i naszych oczekiwań (…). Jest to głównie zasługa wyraźnego zejścia w dół inflacji bazowej do ok. 3,1 proc. r/r z 3,3 proc. w poprzednim miesiącu, co cieszy tym bardziej, po dwóch ostatnich miesiącach niespodzianek w górę w tej kategorii. Teraz można je jednak potraktować jako nietypowe odchylenia w dominującym od początku roku trendzie spadkowym inflacji bazowej” – poinformowali ekonomiści Banku Pekao.
Dodali, że pozytywny obraz inflacyjny „mącą jedynie ceny żywności”. Przyznali, że żywność w sierpniu potaniała o 0,1 proc. miesiąc do miesiąca, ale i tak jej ceny kształtują się wyraźnie powyżej wzorca sezonowości.
„Żywność jest jedną z tych nielicznych kategorii, która niestety ma potencjał do podtrzymywania inflacji w przyszłych miesiącach. Duży wpływ na to mają czynniki podażowe, m.in. epidemia ptasiej grypy zmniejszająca drastycznie podaż, co podbija mocno ceny jaj czy drobiu, czy trudne warunki atmosferyczne (m. in. susze), które powodują wzrost cen owoców. Spodziewamy się, że dynamika cen żywności będzie dalej podwyższona na przestrzeni 2025 r.” – wskazali analitycy Pekao.
Dodali, że czekają na zakończenie sprawy związanej z kontynuacją mrożenia cen energii dla gospodarstw domowych na IV kwartał. Zastrzegli, że odmrożenie cen energii nie jest ich scenariuszem bazowym, lecz oszacowali, że podbiłoby ono inflację o ok. 0,5 pkt. proc.
„Patrząc dalej w przyszłość oczekujemy, że inflacja CPI pozostanie w obecnych okolicach bliskich celowi inflacyjnemu już na dłużej, na koniec 2025 r. utrzymując się poniżej 3 proc. r/r. Można powiedzieć, że na dłuższy czas wchodzimy w otoczenie niskiej inflacji. Co więcej, opublikowane wczoraj założenia projektu budżetu państwa na 2026 r. nie wskazują istotnego inflacyjnego ryzyka ze strony polityki fiskalnej. Zaplanowano obniżenie deficytu z 290 do 270 mld zł, co interpretujemy jako niewielką konsolidację fiskalną” – dodali ekonomiści w swoim komentarzu.
Przypomnieli, że na ostatnich posiedzeniach Rada Polityki Pieniężnej podkreślała ryzyka, jakie ekspansywna polityka fiskalna rodzi dla perspektyw spadku inflacji.
„W naszej opinii to będą wystarczające argumenty dla RPP do obcięcia stóp na najbliższym, wrześniowym posiedzeniu, o 25 pb. Cięcie zobaczymy prawdopodobnie także w IV kwartale, a referencyjna stopa obniży się na koniec roku do 4,5 proc.” – poinformowali ekonomiści Banku Pekao. (PAP)
ms/ pad/gn/
