PKO BP: dane o inflacji zwiększają szansę na obniżkę stóp procentowych w październiku
Opublikowane w piątek przez GUS dane o inflacji zwiększają szansę na obniżkę stóp procentowych w październiku – napisali ekonomiści PKO BP w komentarzu. Ich zdaniem, w kolejnych miesiącach inflacja będzie nadal spadać.
Jak poinformował w piątek GUS, ceny towarów i usług konsumpcyjnych według szybkiego szacunku w październiku 2025 r. wzrosły o 2,8 proc. w porównaniu z analogicznym miesiącem ub. roku, a w stosunku do poprzedniego miesiąca wzrosły o 0,1 proc. We wrześniu inflacja wyniosła 2,9 proc.
Ekonomiści PKO BP w komentarzu do danych GUS podkreślili, że taki wynik był niższy nie tylko od rynkowych prognoz, ale także od prognozy prezesa NBP Adama Glapińskiego, który spodziewał się wzrostu tego wskaźnika w październiku do 3 proc.
„Ceny żywności i napojów w październiku pozostały na poziomie sprzed miesiąca. Stało się tak pomimo wprowadzenia systemu kaucyjnego, które mogło pośrednio podbijać ceny napojów. Standardowo o tej porze roku ceny żywności lekko rosną, a w ubiegłym roku ich dynamika wyniosła 0,7 proc. m/m. W rezultacie roczne tempo wzrostu cen żywności obniżyło się do 3,4 proc. r/r z 4,2 proc. r/r we wrześniu” – czytamy w komentarzu PKO BP.
Wskazano w nim także, że w przeciwnym kierunku działało kształtowanie się cen paliw. W ciągu miesiąca wzrosły one o 1 proc. Eksperci PKO BP oszacowali, że ze względu na miesięczny spadek cen w październiku 2024 r., roczna zmiana cen paliw pozostała wprawdzie ujemna, bo wyniosła -1,8 proc., ale była wyższa niż we wrześniu br., kiedy to było -4,9 proc.
„Ceny energii w ciągu miesiąca wzrosły o 0,6 proc., najpewniej za sprawą wyższych opłat za ciepło. Ich roczna dynamika wyniosła natomiast 2,6 proc. wobec 2,3 proc. przed miesiącem. Dzięki prawdopodobnemu spadkowi taryf energetycznych na początku 2026 r. spodziewamy się, że wpływ nośników energii na inflację ogółem pozostanie ograniczony” – czytamy w komentarzu.
Ekonomiści PKO BP ocenili, że głównym źródłem pozytywnej niespodzianki były ceny w kategoriach bazowych, „do czego mogły się przyczynić ceny leków refundowanych i usług transportowych”. Ich zdaniem, inflacja po wyłączeniu żywności i energii obniżyła się z 3,2 proc. we wrześniu do ok. 3 proc. w październiku. W komentarzu podkreślono, że „byłby to najniższy poziom inflacji bazowej od listopada 2019 oraz wynik tylko nieznacznie odbiegający od celu NBP”.
„Prognozujemy, że w kolejnych miesiącach inflacja CPI będzie się nadal obniżać, a w 2026 r. cel NBP na poziomie 2,5 proc. zostanie osiągnięty w sposób trwały. Dane inflacyjne za październik w naszej ocenie zwiększają prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych na posiedzeniu RPP w listopadzie. Przy dużej zmienności retoryki, Rada w ostatnim czasie wykazywała wrażliwość na bieżące odczyty inflacyjne. W październikowym odczycie zachęcający jest nie tylko sam niższy od oczekiwań NBP wynik CPI, lecz również jego szczegóły” – napisali ekonomiści PKO BP.
ING: RPP wciąż ma przestrzeń do obniżek stóp; może ją rozważyć w przyszłym tygodniu
„Wstępne szacunki październikowej inflacji mogą skłonić Radę Polityki Pieniężnej (RPP) do rozważenia kolejnej obniżki stóp procentowych Narodowego Banku Polskiego (NBP) na posiedzeniu w przyszłym tygodniu. Rada wciąż ma przestrzeń do obniżek stóp, ale nie jest przesądzone, czy zdecyduje się na cięcie na czwartym z rzędu posiedzeniu decyzyjnym. Ważnym czynnikiem będzie kształt listopadowej projekcji inflacyjnej” - ocenił ekonomista banku.
Dodał, że scenariusz bazowy ING zakładał, że stopy procentowe pozostaną w listopadzie bez zmian, a kolejne obniżki nastąpią dopiero w 2026. Dane, które GUS opublikował w piątek zwiększają jednak prawdopodobieństwo, że RPP dokona cięcia stóp o 25 punktów bazowych na posiedzeniu w przyszłym tygodniu - zaznaczył.
Ekonomista podkreślił, że październikowa inflacja okazała się niższa od oczekiwań zarówno rynkowych, jak i banku (według których miała wynieść 3 proc.). Dodał, że wzrost cen żywności i napojów bezalkoholowych w październiku wyhamował do 3,4 proc. rdr z 4,2 proc. we wrześniu, ceny paliw obniżyły się o 1,8 proc. rdr (-4,9 proc. miesiąc wcześniej), a energia podrożała o 2,6 proc. rdr (2,3 proc. we wrześniu).
Antoniak zwrócił też uwagę, że ceny paliw i energii były zbliżone do oczekiwań banku, a ceny żywności pozostały bez zmian w porównaniu do września - wbrew sezonowym wzrostom w poprzednich latach. Jego zdaniem, największym zaskoczeniem jest inflacja bazowa, która prawdopodobnie obniżyła się w okolice 3 proc. rdr, podczas gdy - wedle oczekiwań ekonomistów - powinna była ustabilizować się na poziomie 3,2 proc. rdr, podobnie jak w sierpniu i wrześniu.
Bank Pocztowy: inflacja niższa od prognoz, możliwa obniżka stóp o 25 pb
Główna ekonomistka Banku Pocztowego Monika Kurtek oceniła, że niższa od prognoz inflacja w październiku jest pozytywnym zaskoczeniem. Jej zdaniem wynik ten może otworzyć drogę do osiągnięcia środka celu inflacyjnego NBP (2,5 proc.) jeszcze w końcówce 2025 roku.
„Niższa od prognoz inflacja w październiku (o ile nie zostanie jeszcze skorygowana przy okazji publikacji szacunku ostatecznego) jest pozytywnym zaskoczeniem i wskazuje, że już w końcu br. niewykluczone jest osiągnięcie środka celu inflacyjnego NBP, tj. 2,5 proc.” – napisała ekonomistka.
Wskazała, że taka ścieżka inflacji może wpłynąć na przyszłotygodniową decyzję Rady Polityki Pieniężnej dotyczącą poziomu stóp procentowych i skłonić RPP do obniżenia stóp o 25 pb.
Z drugiej strony – jak zauważa ekonomistka – RPP może powstrzymać się przed czwartym z rzędu cięciem, biorąc pod uwagę łączną skalę obniżek w tym roku o 125 pb oraz ostrożność deklarowaną przez część członków Rady.
„Rynki finansowe, jak pokazują notowania złotego i obligacji, wyceniają po dzisiejszych danych obniżkę stóp procentowych w przyszłym tygodniu” – dodała Kurtek. (PAP)
pif/ mmu/ bpk/ ms/ mrr/ grg/
