2017 rok pod znakiem polityki, akcje wyglądają ciekawiej niż dług - Skarbiec TFI (opinia)
W opinii Grzegorza Zatryba, zarządzającego funduszami i głównego stratega Skarbiec TFI, 2017 rok upłynie pod znakiem polityki, zarówno tej zwykłej, gdyż czekają nas wybory w kilku krajach Europy, jak i polityki pieniężnej. Jego zdaniem, rynek akcji zapowiada się ciekawiej niż obligacje.
"Czeka nas pewnie kilka kolejnych podwyżek stóp procentywch ze strony Rezerwy Federalnej, być może Europejski Bank Centralny także będzie jakoś modyfikował swoje działania. To nie pozostanie bez wpływu na rynki. Na pewno bardziej będą reagowały na to rynki obligacji, dlatego tutaj trzeba zachować sporą ostrożność" - powiedział zarządzający funduszami Skarbiec TFI.
Dodał, że nawet jeżeli wzrosty stóp procentowych nie będą trwały cały rok, to rynek długu dostarczy wysokiej zmienności, do której inwestorzy przyzwyczajeni do trwającego od 30 lat okresu spadku rentowności obligacji i wzrostu cen nie są raczej przygotowani. Najbezpieczniejsze zdaniem eksperta będą papiery o zmiennym kuponie.
W tej sytuacji rynek akcji będzie w przyszłym roku zapewne wyglądał ciekawiej niż rynki długu.
"Po części dlatego, że obligacje wyglądają dużo gorzej niż w poprzednich latach, ale też dlatego, że państwa będą się bardziej angażować w pobudzanie gospodarki, a to powinno być korzystne dla wielu spółek notowanych na giełdach, zwłaszcza tych, które są związane pozytywnie z cyklem gospodarczym" - powiedział Zatryb.
Rekomenduje on zwłaszcza aktywa rynków rozwiniętych, chociaż wskazuje, że potencjalnie pozytywnie na rynki wschodzące wpływać może mocniejszy dolar.
"Jeżeli popatrzymy na ostatnie dane na bilansie handlowym Chin, to słabsza waluta, choć bolesna od strony rezerw wspomaga eksport. Pytanie, czy Chiny muszą mieć 1 do 3 bilionów rezerw. (...) One same z siebie niczemu nie służą. Oczywiście rezerwy stabilizują, ale jak gospodarka ma nadwyżkę w handlu zagranicznym, jak Chiny, a słabsza waluta będzie wspierała eksport, to nie ma się co przejmować, jeśli zjadą one do 1 biliona. Taka sama sytuacja jest na innych rynkach wschodzących, gdzie silniejszy dolar jest szansą, by coś na świecie sprzedać" - powiedział.
Zarządzający funduszami Skarbiec TFI ocenia, że to rządy zajmą miejsce banków centralnych jako motorów napędowych gospodarki, gdyż polityka fiskalna jest bardziej inflacjogenna od monetarnej.
"Inwestorzy będą oczekiwali, iż inflacja będzie wyższa, szczególnie, że rządy zajmą miejsce banków centralnych jako motorów napędowych gospodarki. W związku z tym będziemy obserwować wzrost rentowności - w przypadku USA nawet 3,4 proc. dla 10-letnich papierów rządowych" - powiedział.
"Wzrost gospodarczy, który pewnie ulegnie w skali globalnej lekkiemu przyśpieszeniu, to już nie jest taki sam wzrost gospodarczy, jaki obserwowaliśmy np. 10 lat temu przed kryzysem czy zaraz po kryzysie. To wzrost, który odbywa się w tych sektorach, które nie są tak surowcochłonne, jak to było kiedyś" - dodał.
W czasie, gdy rynki uświadomiły sobie, że inflacja powraca do gospodarki, pojawił się równocześnie kryzys zaufania do banków centralnych jako wszechmocnej siły sprawczej.
"Banki centralne będą musiały pogodzić się z tym, że ich wpływ na rynki finansowe będzie coraz mniejszy" - powiedział.
Zauważył, że gdy ropa dość szybko taniała, rynki wschodzące zaczęły wychodzić z mody, bo utożsamiane były z krajami eksportującymi surowce. To nie do końca oddaje złożoność rzeczy, bo wiele krajów rozwijających się jest importerami. Jego zdaniem drogie surowce niekoniecznie są dobre dla rynków wschodzących.
"Drożejąca ropa i metale to było zarzewie do napływu kapitału na rynki wschodzące. Ale już na przykład Turcji droższa ropa nie pomogła, Chinom też nie" - powiedział.
Grzegorz Zatryb, zarządzający funduszami i główny strateg Skarbiec TFI wziął udział w dwunastej z cyklu debacie "Strategie rynkowe TFI" zorganizowanej przez PAP Biznes. (PAP)
pr/
